Ornasteel零八年第一季度报告

大马钢铁市场分为两类，long products及flat products。Long products概括钢条、钢筋等，主要用于建筑。这是冷眼前辈的著作所提及的。

而彦武钢铁所生产的是属于flat products，即钢板。其营业额主要分为两大类：CRC (Cold-rolled Coils)及GI&PPGI (Galvanized steel & Pre-painted galvanized steel)。此类钢铁用于汽车业务、钢管及电子电器方面等。Galvanized steel应该是用于piping的。从刚出炉的第一季业绩报告，CRC的赚幅远超于GI&PPGI，各为10.4%及5.6%。

虽然钢铁价格近来居高不下，公司前景依然是我所关注的要点之一。基于原料价格（铁）、煤炭及运输费用屡创新高，全球的上游铁厂于第二季的钢铁价格（Hot-Rolled Coils）已上涨30%，而下游工业必须寻找出路把上涨成本转嫁与顾客。彦武在报告里提及会提高成品素质，但这有需要时间达成。另外，彦武也将成品价格由每季标价改为每个月计算，以转嫁成本高涨的风险于顾客群。此举相信会为公司第二季业绩赚幅保持现有原状，虽然高涨的钢铁价格会大量提高第二季的营业额。

仔细观察Cash Flow Statement，彦武持有近５千７百万的债券基金。我想这是股东们应该追究的疑问之一。股东投资于一间公司，主要是参股一起经营生意。而公司把股东基金再转投资于信托基金，这是什么道理？公司多余的现金理应善用于扩充其业务，若没此计划，难道这笔钱不就应该归还给股东吗？投资基金，若以３％佣金计算，这１百７０万又究竟进了谁的口袋？

彦武是一家零负债的公司，预测于２００８年其手头现金会有每股３４仙（资料来自Standard & Poor’s及Asia Analytica研究报告)。每股净值大约１．９０。若以季度报告的EPS计算，今年EPS预测会有24仙。以现在市价1.60计算，其本益比为6.7倍左右。种种因素都符合了低风险投资的条件，但钢铁业务是属于周期性的，全世界对钢铁的需求到底会维持多久，暂时都无人能够预测。美国经济放缓已经是一个事实，而emerging countries如中国及印度又是否能够保持着世界对钢铁的需求？四川大地震造成上万人伤亡，缅甸风灾死亡人数依然在陆续增加，这是悲剧。但抛开这些不想，现实还是得面对，悲剧后的基本建设是必然的，而大量建材的需要是肯定的。我一直想找回一些数据，究竟台湾大地震、美国卡特利纳风灾及东南亚大海啸到底对这些建材的需求造成了什么样的影响，但总是不知从何下手。

彦武股价从06年一月的50仙，一路攀爬到现在的1.60，间中达到1.80最高点。如果你问冷眼前辈，我想他一定不会叫你现在买进。毕竟反向投资是低买高卖，而在钢铁没价时、僧少粥多时买进，在高价时卖出。这道理虽然简单易懂，但人总是因为贪图近利，而依然投机无法自拔，所以股市中总是赢的人少，输的人多，跟赌场没什么分别。要战胜股市，必须由改变观念做起。回归原点，投资股市，就是参股做生意。若你认为近期或以后钢铁需求会保持在现有水平或增长，你是可以考虑买进钢铁股的。